梦见死去长城基金投资札记：A股震荡，红利资产仍有吸引力

　　步入6月，市场或进入宏观因素扰动弱化的阶段，国内政(🌟)策层面继续强调“(👎)持续稳定和(🏳)活跃资本市场”，市场等待增量催化。

梦见死去　　在微妙而关键的变化酝酿之际(🥕)，当前哪些(🎡)投资机会或更具确定性？一起来看看长城基金权益基金经理们的最新观点~

梦见死去　　杨建华：红利或仍是稳健投资优选

梦见死去　　展(🆗)望6月份，我们认为宏观经济仍然会维持当前态势，来自海外的变数或有所减少。对等关税可能受到美国法律的约束，但特朗普政府可能会采取利用301及国家安全(🛵)的理由对国别或者行业类别进行关税或者管制措施，从而带来新的不确定性。

　　总体上，市场可能更多仍会以主题投资为主。同时由于低利率环境仍在，市场没(🤣)有其他太多(🉐)基于基本面改善带来的持续性投资机会，市场维持区间震荡的概率较大，红利股或仍是(🚠)低风险偏好资金的较优选择。

梦见死去(🏉)　　谭小兵：寻找有变化的方向及公司

　　6月份，无论国内还是国外，最大的宏观变量应该就是美国关税政(🐟)策，其他宏观政策方面没有太多不确定性，同时基本面相关的业绩也处于真空期。因此我们认为A股、H股大概率都是震荡市，关注个股重于大盘，可继续去寻找有变化的方向及公司。

梦见死去　　龙宇飞：AI医疗仍具坚守价值

　　5月市场呈现显著分化格局：创新药与(🕦)新消费在贸易摩擦背景下持续走强，红利类资产表现稳健；而科技赛道整(🏨)体承压，尤以TMT中的AI应用产业链反弹乏力。

　　值得注意的是，AI医疗板块虽兼具科技创新属性与医药板块的低位优势，但其5月行情与医药板块联动性较弱，反而持续跟随科技类AI应用回调。从基本面观察，该领域产业进展积极（如OpenAI、DeepSeek等头部企业布局(🅾)医疗垂类），作为具备生产力工具价值的细分赛道，结(🥜)合当前估值水(🏄)平、公司业务成长性及未来1~2年趋势，我们认为仍具坚守价值。

梦见死去　　梁福睿：加大对创新药基本面关注

梦见死去　　创新药板块的趋(👶)势强(📩)度在5月是超预期的，股价快速拉升后获利盘较多，预计市场对创(🕚)新(📄)药基本面的要求会有所提高，叠加6月为二季度最后一个月，单月经营情况对二季度业(📡)绩影响较大。

　　因此在大科技类资产持续轮动的背景下，6月我们(⛪)将更多关注：1）对于已关注的创新药个股，重点跟踪其当月的基本面变化；2）重点关注有商业化品种放量公司收入或利润的报表预期变化；3）中美关税摩擦后仍有较多创新药个股未回到前高，持续关注其宏观进展和基本面变化。

　　翁煜平：军工中上游标的或迎估值切换

　　5月份的行情呈现特别明显的结构性特征，以军贸为核心(📖)驱动，带动基本面弱、关注度低的航空主机厂及其产业链标的出现脉冲式上涨，订单和基本面出现明显改善的中上游标的由于前期涨幅较大，在5月份的行情中相(🦋)对(🔘)滞涨。

梦见死去　　目前航空(🈴)主机厂及其产业链标的基本面拐点尚未出现，这波行(🤗)情主要是事件驱动的主题性行情，持续性不会太强，但这次事件会提高市场对我国武器装备先进性以及外(💲)贸广阔空间的认可度，市场会认识到驱动军工行情景气度向上的除了确定性较高的内需之外还有空间广阔的外需，会强化对中上游标的业绩增长可持续的预期。

　　中上游的订单在3月份出现阶(✖)段性的高点后，在4、5月份环比下行，从五年规划完成度(🕙)的角度来看，后续(🧥)订单还会有上行的空间，届时中上游的标的有望迎来(📦)估值切换(🎄)的行情。在投资策略上，我们会继续聚焦有(🚄)订单和业绩支撑、估值相对合理的中上游标的。

梦见死去　　陈子扬：寻(🍰)找周期板块结构性机会

　　5月市场整体反弹，其中防御类资产、新消费、创新药(🚕)创下新高。在外部环境不确定的背景下，上述方向或更受资金青睐。预计6月份整体经济环境不会有明显变化，周(🕟)期板块偏总量的方向机会可能(🏛)比较少，希望(⛔)沿着对抗外部不确定性的思路去寻找结构性的机会，稀小金属、能化、交运、农业中的一(👟)些细分方向，都有基本面变(🐭)化的可(🐷)能。

梦见死去　　张坚(🐂)：高股息资产仍(🌰)具吸引力

梦见死去　　在流动性宽松、政策托底的背景下，预计市场会持(🎰)续活跃。在经济整体下有底、向上缺乏弹性的背(🕑)景下，偏题材类炒作预计仍是重点。

　　在投资方向上，一方面继续关注低估值高股息资产，预(🥒)计(😥)三季度保险保单预定利率会持续下降，并且分红险比例未来会快速提升，因此在资产荒背景下，A股、H股高股息资产仍然具备吸引力。另一方面积(🦁)极挖掘需求相对景气、公司有积极变化且估值合理的优质个股。

梦见死去　　苏(🏌)俊彦：市场或进入平稳(❣)阶段

　　个人判断(🌬)6月市场可能会比较平稳。目前中美关税降级已经落地，不过市场在5月基本已经反映完(🏇)毕，尽管后面特朗普言语上有反复，但是市场可能已经脱敏。与此同时市场向上空间可能不大，主要是6月国内经济面临压力，但是政策最早可能要到7月出台，而美股这边已经反弹过多，预期过于乐观，一旦下跌风险有可能会传导。

　　林皓：红利行情或将延续(🐟)

梦见死去　　中美关税摩擦可能是拉(📻)锯战和持久战，预计市场长期往脱钩的方向去定价，避险资产和红利的行情会延续。另一方面，流动性依旧宽松，看好与总量相关性低，有自身产业逻辑的科技成长方向，以及新消费、出口中有个股独立逻辑的方向，结构性行情有望延续。

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